利好与利空交织：联想亏损背后隐藏了什么？

日前，联想发布了其2017/18财年第一季度财报，集团收入为100.12亿美元，与去年同期100.56亿美元相比下降0.4%，集团除税前亏损为6900万美元，这也是联想六个季度以来的首次亏损。
2 X( T+ @& D6 X7 J不过让我们感到好奇的是，诸多媒体都用了“意外”来形容本财季联想的亏损，而从分析师此前预估均值其应为净利3290万美元，用“意外”形容到也在情理之中。
9 W( i3 {# y  i只是我们更想知道的这“意外”亏损背后的原因究竟是什么？对于联想是利好还是利空？
提及联想本财季财报，我们首先关心的还是其核心PC业务的表现。
从财报看，联想目前PC所在的个人电脑和智能设备业务营收同比上升0.2%至70.05亿美元。
/ o) B: D9 J7 J( G  S本财季联想在PC业务继续执行其利润优先的策略，首先主动舍弃了一些低价值/低利润的订单（例如某些Chromebook的订单），这让联想PC的平均单价同比实现了7%的提升，PC总体的营业额较去年同期保持稳定（营收均为70亿美元左右）。
* L3 o1 \9 b: Q+ U8 V其次，尽管利润受部件价格上涨的影响显著，但在不涨价的前提下，依然实现了与同行相比较高的利润率（税前利润率保持了4.2%的业界领先水平）。
最后是高增长的细分市场获得增长，例如联想在游戏电脑细分市场继续取得了创纪录的两位数增长，比去年同期增长了24%。
/ c+ ]/ w1 W+ O+ Z3 I3 t4 I需要补充说明的是，相比较单季度的营收和利润表现，我们更关心联想自去年就开始的从争夺市场份额到以利润优先的PC战略的转变对于联想在PC产业中竞争力的影响，以求证联想这种在PC战略的转型是增强还是削弱了联想在PC产业中的竞争力。
故我们以过去一年为例，来重点对比目前PC产业前三强，即联想、惠普、戴尔在PC业务的营收和利润的表现。
过去一年（注因为财年的结束期不同，各方在叫法上有所差异），PC业务隶属的戴尔客户解决方案集团全年营收为368亿美元，同比增长2%，运营利润18亿美元。
PC业务隶属的联想个人电脑和智能设备业务营收同比下跌2%至301亿美元，运营利润14.94亿美元；PC 业务隶属的惠普个人系统部门营收为300亿美元，同比下滑5%，运营利润为12亿美元。
不知业内看了上述三大厂商全年PC业务相关的财报作何感想？
/ B2 V7 j. T/ W0 A我们看到的是，在有关PC业务（戴尔客户解决方案集团、惠普的个人系统部门和联想的个人电脑和智能设备业务）营收方面，联想是戴尔的81.7%，与惠普基本持平。
' c& H' h$ ?/ l7 _运营利润上，联想是戴尔的83%，是惠普的1.25倍。三方的运营利润与营收比分别为戴尔4.89%、联想4.96%、惠普4%。
% g& @' o  K9 v2 c: }5 {! o由此不难看出，全球三大PC厂商的竞争力不相上下。
再看颇为业内诟病的智能手机所在的移动业务，其营收同比上升2%至17.46亿美元，实现连续两个季度的同比增长，利润率同比增长2.2个百分点。
/ G+ ^2 ~9 N1 r) H. {; R" @" V5 m4 J4 s这主要得益于智能手机业务在海外市场的表现，即第一季度，联想在中国以外销售了1100万部智能手机，同比增长12.3%，其中西欧和拉丁美洲销量显著上升的带动作用尤其明显（分别比前年、去年上升137%和56%）。
值得业内关注的是，与去年同期相比，联想移动业务的亏损大幅收窄，从去年同期的税前亏损2.06亿美元下降到1.29亿美元，收窄幅度高达37%。
: X. M2 l1 ~% \8 J这表明经历了接近一年的营收和利润的下滑之后，联想移动业务已经走上了正向循环的道路。
) h9 @$ ?9 }0 l. ?5 |# X% H) g即营收增加的同时，亏损大幅减少（此前是营收下滑，亏损的幅度超过营收的下滑）。
# A5 {9 c& K) o; [4 L. j+ N7 U! q这也让业内对于联想声称的2018财年移动业务扭亏为盈充满了期待。
当然其前提是，今年开始重回正轨的中国手机业务在中国市场的表现。
9 j& i. k. ~& O, e. y  p* G从本季财报联想移动业务在海外市场的表现，其在国内市场只要稍有起色，都可能对联想移动，乃至整个集团的财报有利好的改善。
6 f2 ]3 H/ x) w' Q6 x) q那么问题来了，既然联想上述核心的PC业务表现稳健，且移动业务的亏损大幅收窄，为何本财季还会出现亏损呢？
问题就出在了联想的数据中心业务上。本财季财报显示，其营收同比下跌11%至9.71亿美元，税前经营亏损为1.14亿美元。
, n1 R' K5 v; W相比之下，一年前，该业务的营收还同比增长1%为11亿美元，税前亏损为6400万美元，也就是在一年后的今天，数据中心业务营收不仅出现了下滑，其亏损还大幅加大，甚至比去年同期扩大了78%（增加了5000万美元的亏损），远超营收的下滑。
; C" `5 ?* I) l: ]原因或者说症结在哪里？
  S) t- @6 M9 ?: @据技术商业研究调查公司（TBR）、美国信息技术产业理事会（ITIC）的报告，联想服务器在客户满意度、可靠性和性能上都位居行业领先位置。
2 P1 w/ b! [* A) U/ [( Q2 p可见问题并不是出在产品的竞争力上。不过，日前联想全球销售和营销高级副总裁罗德·拉品（Rod Lappin）的一番解释似乎给出了症结所在，即联想早期曾经让现有的PC销售团队负责销售服务器。
) {* D6 g4 ^$ {2 K) l5 [之所以采取这种方式，是因为PC销售团队拥有巨大的数量和全球触角，而且之前表现不俗。
将服务器和PC销售进行整合原本被视作一条必胜之路，但结果却是PC销售人员并没有掌握合适的技能或联系人，导致该公司无人与合适的人展开合适的对话。
也就是说在销售渠道上，联想出现了“过度整合”。
为此，从去年下半年开始，联想对组织结构进行了调整，让数据中心业务拥有了独立的、端到端的全职全责，拥有了专业的领导团队和专门的销售组织，招聘了大量人才。
6 ~# z1 c, d5 w4 j1 ?: |5 ^" H从本财季看，这种调整在某些市场已经取得了成效，例如首次在全球最大的两个数据中心市场—北美和欧洲-中东-非洲实现了同比增长，增速均超过12%，跑赢IDC预测的市场增速17个和19个百分点。
& t" E6 {/ f5 E$ |* s  x: {但业内知道，渠道的整合、完善乃至全新的布局并非一蹴而就，这也许也是为何联想预计在未来2年内，数据中心业务才会为其贡献利润的主要原因。
) H; b5 k0 b5 b: T+ S综上所述，我们认为，本财季联想“意外”亏损的背后，是其三大业务转型中的利好与利空的交织，而要最终形成全面的利好，除了需要时间，PC业务中在保持竞争力的同时如何更好地平衡销量与盈利（真正让盈利弥补销量的下滑）的关系。
3 ~% b6 N4 \. |移动业务中如何尽快让中国区尽早发力（毕竟目前联想已经确定以摩托罗拉单一品牌主打中国市场，而近期诺基亚、黑莓、夏普等品牌集中回归中国市场，留给摩托罗拉打“情怀”牌的时间显然越来越少，但相似的对手和难度却在增加）。
+ u# Q1 c- ^/ i. N0 @9 W: [尤其是数据中心业务，如何实现全球市场全面均衡增长，对于联想依然是挑战犹存。

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