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作者: 菜鸟徒弟
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[科技类新闻] 乐视网股价异动 贾跃亭股票质押死结难解

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2018年1月24日,乐视网复牌后经历11个连续跌停仍未企稳。狗年伊始,画风大变,两个交易日涨幅分别为9.95%和8.85%,盘中多次触及涨停。两天累计成交8.61亿股,成交金额43.2亿,换手率28.5%。+ a$ a7 u$ j1 r
市场似乎嗅到乐视网即将起死回生的味道,强大的“接盘侠”貌似即将浮出水面,TA将率领乐视网恢复昔日的辉煌……  ?1 q: H. l3 ]1 _3 |7 `
安全边际是跌出来的,许多“老司机”都懂得这一点。乐视网市值从1500亿跌到200多亿,看似跌无可跌。花50多亿拿到贾跃亭质押的10亿股,就能成为乐视网第一大东,当“壳”用也值了。7 f2 C) i) K, z' d5 B& Q
凡此种种,令部分投资者放松警惕,大胆“抄底”。
4 {. P9 I6 [9 s3 v但鉴于乐视网目前的局面,投资者不要高兴得太早。
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乐视网股价异动 贾跃亭股票质押死结难解

乐视网股价异动 贾跃亭股票质押死结难解 - 攻城狮论坛 - 乐视网股价异动 贾跃亭股票质押死结难解

" g* d- Q' ?- c6 h5 g) h7 O乐视网股权质押风险早有预警
, K) Y9 g4 w; `8 i0 s# ^0 V2014年7月21日,有媒体提出要警惕乐视股权质押“地雷”。从2013年4月18日起,贾跃亭开始多达33次的解押、质押活动。通过追求更高的‘质押率’和‘基准价格’,贾跃亭融到了更多资金,但风险亦成倍扩大。”(注:融资金额=质押数量X基准价格X质押率): _7 X6 J  k5 k; L8 I
文章认为监管不给力:“如果严格执行2004央行《证券公司股票质押贷款管理办法》,贾跃亭姐弟只能质押乐视总股本的20%,他们就不会面临今天的险境了。 ”
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乐视网股价异动 贾跃亭股票质押死结难解

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: P4 O6 A+ ]! S# p8 E- }( q作者还对投资人喊话:“贾跃亭是有魅力,但投资人也不能一味崇拜。乐视的股东早就该问贾跃亭姐弟拿50多亿做什么去了?”3 r% z5 v0 Z: |
2018年3月12日,关于股票质押的“最严新规”将正式实施,算是亡羊补牢。新规要求上市公司质押股票占总股本的比例不得超过50%(包含场内、场外质押总数)。假如股比65%的大股东拿50%的股票去质押,其它股东就无法质押了。
5 ^. J- g: J7 e3 j不幸的是,三年半前对乐视的预警已经成为现实。( c) k9 I- b4 I; X, p9 k6 L
2018年1月24日恢复交易,乐视网在连续跌停中跌破平仓线并继续振荡下行,2月13日收盘价为4.16元/股。: X9 r" Q2 b! s( T" C1 a4 c
但乐视网董秘称“目前尚未达到乐视网需要进行披露的阶段”,说明贾跃亭质押的股票尚未易主。
' v! U5 F2 u+ R3 L& i) }1 f+ U8 X! g贾跃亭弃用质押式回购
0 b: y/ i" F( s. b' S3 W截至2017年末,沪深两市超过99%的个股存在质押行为,涉及股票市值约6万亿元,其中“股票质押式回购”市值规模已超过2万亿。9 D% G. b, S' V7 O
上市公司大股东偏爱股票质押融资的原因是不消弱控制力、不“动摇军心”就拿到大笔资金由个人支配,还可以绕过“禁售、限售”。
# T# X  b' O6 R% I6 R根据相关规定:“承诺人作出股份限售承诺的,其所持股份因协议转让、司法强制执行、继承、遗赠、依法分割财产等原因发生非交易过户的,受让人应当遵守原股东作出的相关承诺。”通俗地说,被质押股票因违约发生所有权转移不在禁售、限售之列,由新主人履行义务,旧主人可“逍遥法外”。+ ^: Q, d$ ~% C. p& D0 C
根据《乐视网2014年报》,贾跃亭持有3.72亿股。其中2.79亿股为限售股,其中非限售股仅有9296万股,但2014年末贾跃亭质押2.99亿股,占个人持股数量的80%。换言之,贾跃亭至少质押了2亿限售股。
8 i  F- y- U, S2014年前后,贾跃亭大量采取的是“质押式回购”。
+ d) C  K; c: h$ }& t* ]* L一般情况下是券商主导的“场内交易”,具有标准化、违约易处理、期限灵活、资金到位快、利率低等多项优点。融资方资金到手股票暂时就是债主的了(尽管没办理过户),还钱叫“回购”。若股价跌破平仓线,被质押股不需经诉讼、拍卖等法律程序,听由债权人处置。
* t2 V/ v+ P* q3 D# R2013年以来,上市公司股票质押式回购渐成风潮。2014年,沪深两市存在质押行业的公司突破千家。2013年4月即涉足此道的贾跃亭算是先行者。) Q" {0 f0 l. R0 y' S( z
2015年10月26日,乐视网披露贾跃亭质押5.07亿股限售股,占当时乐视网总股本的27.3%。以当时乐视网股票20日均价(45元/股)为基准价格,假设质押率为0.33,融资金额约为75.3亿。
9 Q/ q& B2 Q, y" p耐人寻味的是,贾跃亭这笔最大的股权质押融资并非“质押式回购”亦未披露质权人信息。
3 J4 x7 u( g8 N* q百般腾挪,难逃一吸+ _3 w8 Z+ Y' \
2015年10月26日,质押5.07亿股后,贾跃亭合共质押6.0846亿股,占个人持股总数的77.74%。
. t8 J; ~" r* P3 T2015年10月30日,贾跃亭向“深圳鑫根下一代颠覆性技术并购基金”转让了1亿股无限售股,对价为32亿。加上6月1日、6月3日两次减持套现的25亿,贾跃亭合共套现57亿。按照贾跃亭的承诺,这笔资金要免息借给乐视网使用60个月。
0 b) y& h: y7 B3 K' v# k2016年6月末,贾跃亭持有6.83亿股,其中5.71亿股被质押,占个人持股总数的83.6%。2016年末质押股票数量反弹到6.14亿股,较6月末增加4300万股,但下半年并无新的股票质押被披露。
  F6 h. u+ I5 u0 J( [( G! C最靠谱的解释是,贾跃亭被迫补充了质押股票(尽管股价没有跌到预警线)。
; z7 U7 @& V! N# H: D3 S2017年1月13日,贾跃亭将名下1.71亿非限售股尽数卖给孙宏斌控制的天津嘉睿汇鑫,套现60.4亿,个人直接持股数降到5.12亿股,全部为限售股。
: q. D. p! ^6 V; N) E: b, S2016年12月31日,贾跃亭质押了6.14亿股,手里只有6852万末质押股票,哪里来的1.71亿股给孙宏斌?
& n( s$ ]8 |. o, b8 e显然,贾跃亭在2017年前两周当中赎回了质押/补充质押的1.02亿股。假如赎回4300万股追加抵押股票花费6.3亿,则2015年10月那笔质押融资额降至69亿。
3 J! Y3 Q1 {/ `% K8 S: f此番赎回行动耗费应在15亿到20亿之间。与孙宏斌交易后,贾跃亭可支配现金增加40多亿,还掉必须要还的债,终于得以脱身。
9 ~+ D( [% e; y: S) U) b7 O- m0 v因2016财年乐视网分红方案为“每10股转增10股”,截至2017年9月末,贾跃亭持有10.24亿股,持股比例为25.67%,其中10.2亿股被质押,占个人持股总数的99%。
& e) p8 M  M% P, g/ ~* s% K9 L假设2015年10月那笔质押融资额为69亿、年息10%,到2017年10月平仓价约为21.2元/股(平仓线取130%)。由于实施过“10转10”,平仓线为10.6元/股。! b, q, _: Q- t% }
2018年1月24日复牌后,乐视网于1月29日跌至10.06元/股,平仓线告破。
) M& S, n4 M& e& A2 {被质押的股票成“死结”
! Y* w. i" C" e+ h1 g既然贾跃亭被质押的股票已经跌破平仓线,为何迟迟未见到公告?0 [* P6 q0 a& C" F' s, G& P% }
平仓的最大障碍是这部分股票被冻结,而且是“轮候冻结”。也就是说被最先“赶到”的法院冻结,其它法院陆续“赶来”,只好“排队”。每个冻结都代表一干债权人,每还清一笔解除一个冻结,后一个冻结立即生效。
5 y* B. p9 d. m6 L2 B1 y0 ^& {- E粗略估算,贾跃亭的10亿股乐视网股票被冻结了六七轮。此外,上海、北京、天津、济南等地法院相继出手,乐视控股、乐视影业、乐视金融、乐视投资管理等乐视系公司股权均遭冻结。#用郭德刚的话讲,得枪毙三分钟#
  [* n* F' A7 A3 N" b9 O- d! f$ T质押股票能否平仓,法律界存在争议。) `  d8 A: x( q+ z1 `
股票被质押与个人连带担保引发财产保全(即冻结)性质不同。比方某人举债2笔、每笔500万:第一笔以房产抵押,年息10%;第二笔无抵押,年息20%。( x4 f3 s9 t& E" k$ c  Y
第一笔借款的债主厌恶风险并通过牺牲收益增加保障,应当在发生违约时享受“优先受偿权”。他会说“我去,谁叫你们借钱给老贾不要抵押,现在又来抢,我当初要抵押有什么意义?全世界抵押融资规则都得改写!”
0 X% g4 E9 t+ o( U& J0 B但这只是理论,实践中质权人断不敢轻易处置乐视股票。再说,这是分分钟可能被法院判定为无效的交易,谁敢买?9 j" O6 c' M. y7 H  b$ T- n$ @$ @
解决10亿股乐视网股票冻结“死结”无非有三种可能:一是有无穷无尽的资金把贾跃亭欠的钱还清;二是有“天大的面子”让债权人望而生畏主动解除冻结;三是有充裕的时间,熬得大家精疲力竭再坐下来协商解决。
( q5 ^1 t4 I5 ?6 [, @: G6 U有件事投资者应当知晓。根据3月12日即将生效的规定:被质押股票通过竞价交易减持的在3个月内不超过总股本的1%,大宗交易不超过总股本的2%。5 a' q& U- h6 O9 F7 L  p
乐视网质押的10亿股占总股本的26%,通过大宗交易减持也要用13个季度!
+ K# j* M* i6 o& o, |# ]6 b/ {如果拖过3月12日,债主们拿回钱就更加遥遥无期了。这种局面有可能促成各方达成默契,先把10亿股变现再说!& B+ i% Q7 n* n0 n1 _
贾跃亭质押乐视网股票将成为经典案例。质押股票被冻结、减持受严格限制,往后质押股票融资会越来越困难。
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Rockyw [Lv10 举世无双] 发表于 2018-2-27 23:46:56 | 显示全部楼层
看帖看完了至少要顶一下!
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